Definizione di obbligazione

Le obbligazioni sono titoli di debito emessi dalle imprese e dallo Stato a medio-lungo termine, negoziate nel mercato obbligazionario e servono per reperire  liquidità, trasferendola da chi ne ha ai soggetti in deficit.

Le obbligazioni si distinguono dalle azioni poiché le prime attribuiscono al titolare solo un credito che deve essere comunque soddisfatto alla scadenza prevista, a prescindere dai risultati dell’esercizio sociale, mentre le azioni  assicurano al loro titolare il diritto di partecipazione alla gestione della società.

La scadenza delle obbligazioni supera i 12 mesi e  possono essere liquidate molto facilmente.

L’emittente  vende l’obbligazione per raccogliere capitale immediatamente ed effettua successivamente i pagamenti stabiliti in partenza.
Nel tempo le obbligazioni vengono scambiate a prezzi differenti dal valore nominale, determinati a loro volta da un mercato che varia minuto per minuto.

Le obbligazioni hanno diritto ad un interesse annuale fisso, ma al fine di invogliare i risparmiatori alla sottoscrizione sono stati configurati altri tipi di obbligazione che attribuiscono il diritto a dei premi periodici.

Le obbligazioni devono indicare:

  • il capitale sociale;
  • le riserve esistenti al momento dell”emissione;
  • l’ammontare complessivo dell”emissione;
  • la data di rimborso del prestito;
  • la data della deliberazione di emissione e della sua iscrizione nel registro;
  • la denominazione, l’oggetto e la sede della società.

Le obbligazioni possono essere emesse alla pari, sopra la pari e sotto la pari.

Sono emesse alla pari quando il prezzo di emissione è uguale al valore nominale delle obbligazioni; sopra la pari quando il prezzo di emissione è superiore al valore nominale delle obbligazioni e sotto la pari quando i sottoscrittori possono lucrare la differenza tra il valore nominale di rimborso ed il prezzo di emissione.

La Banca d’Italia può richiedere a chi emette od offre strumenti finanziari,  segnalazioni periodiche su strumenti finanziari emessi od offerti in Italia, o all”estero da soggetti italiani, per conoscere l’evoluzione di prodotti e mercati finanziari.

In base alla Normativa, l’emissione di obbligazioni è deliberata dagli amministratori tramite verbale redatto da notaio, depositata e iscritta nel registro delle imprese.
La delibera deve prevedere l’emissione di una serie di obbligazioni aventi tutte le stesse caratteristiche.
Il diritto degli obbligazionisti alla restituzione del capitale può essere subordinato alla soddisfazione di diritti di altri creditori della società. In  relazione all”andamento economico della società, il pagamento degli interessi può variare.
Gli interessi delle obbligazioni si prescrivono di norma ogni 5 anni.

Obbligazioni convertibili

Le obbligazioni convertibili, sono un particolare tipo di obbligazione che permette a chi le sottoscrive o di vantare un credito nei confronti delle società che le emette oppure di convertirle in azioni.

In base alla Normativa (2011), l’emissione deve essere preceduta da una delibera dell’assemblea straordinaria degli azionisti e contestualmente, deve essere liberato il rapporto di cambio e le modalità di conversione del prestito.
La società non può deliberare la riduzione del capitale sociale, né modificare le disposizioni contenute nell’atto riguardanti la ripartizione degli utili.

Le obbligazioni convertibili vengono offerte agli azionisti della società, i quali possono a loro volta scegliere di esercitare i propri diritti, sottoscrivendo il prestito obbligazionario o cedendo il diritto a terzi.

Quali sono i vantaggi delle obbligazioni convertibili?

Vi sono vantaggi sia per le società emittenti, sia per i sottoscrittori, in quanto:

  • sono un corretto strumento di raccolta dei capitali di rischio
  • rappresentano un efficace mezzo per ottenere finanziamenti a condizioni favorevoli attraverso l”emissione di obbligazioni ordinarie
  • convertendo le obbligazioni, si possono conseguire guadagni in conto capitale, con rischio inferiore e meno grave di quello supportato dagli azionisti

I principali elementi che caratterizzano un obbligazione convertibile sono:

  • metodo di conversione: si distinguono obbligazioni convertibili con metodo diretto, se le azioni sono della medesima società che ha emesso le obbligazioni convertibili e con metodo indiretto, se le azioni sono emesse da una società persa
  • rapporto di conversione: numero di obbligazioni da convertire per avere diritto ad un”azione di compendio (2 azioni ogni 3 obbligazioni)
  • periodo di conversione: le clausole di tempo possono essere differite per periodi di tempo continui o separati

Un ulteriore distinzione vien fatta riguardo all”ampiezza della quota di prestito:

  • prezzo totalmente convertibile: intero prestito convertito in azioni
  • prezzo parzialmente convertibile: solo una parte di prestito convertita in azioni

Obbligazioni cum warrant

Le obbligazioni cum warrant  sono titoli di debito accompagnati da un ulteriore strumento finanziario (warrant) che consentono al sottoscrittore di ottenere azioni o obbligazioni della società collegata o emittente, a una data di scadenza e in un arco di tempo prefissato.

Il warrant, in base alle caratteristiche principali, si configura come un’opzione all”acquisto di altri titoli; gli elementi essenziali per definirlo sono il prezzo ed il periodo temporale durante il quale la facoltà di acquisto è concessa al detentore.

Inoltre il warrant può essere americano o europeo; viene definito di tipo “americano” se l”attività di acquisto è esercitata prima dell’attività di scadenza, mentre è di tipo “europeo” se l”attività di acquisto è esercitata in una data futura.

Le obbligazioni cum warrant sono state introdotte in Italia nel 1992.

Quali sono gli aspetti tecnici?

  • il warrant è staccato dall’obbligazione e negoziato separatamente da quest’ultima; ne consegue che il warrant può essere negoziato da una persona persa dal portatore;
  • il warrant non può essere esercitato anticipatamente;
  • l’opzione di acquisto incorporata nel warrant può avere vita più lunga di quella del prestito.

Nel mercato internazionale si distinguono:

  • conventional warrant, obbligazione che può essere convertita in un”altra obbligazione dello stesso emittente e nella stessa valuta;
  • currency warrant, obbligazione che consente al portatore di acquistare una certa valuta ad un prezzo stabilito;
  • cross currency warrant, obbligazione che può essere convertita in un”altra obbligazione denominata in una persa valuta.

Anche i prezzi sono differenziati sul mercato, infatti si suddidono in:

  • prezzo cum warrant;
  • prezzo ex warrant;
  • prezzo del warrant da solo.

Il prezzo del warrant dipende dal rapporto tra l’azione ed il prezzo fissato per esercitare il diritto di sottoscrizione.
L’obbligazione ex warrant ha caratteristiche molto simili alle obbligazioni, mentre l’obbligazione cum warrant è influenzata da una serie di parametri quali i tassi di interesse, la Borsa e la durata del warrant.

I vantaggi delle obbligazioni cum warrant sono sia per l’emittente che l’investitore, poiché aumentano il ricavo netto della singola operazione dilazionandola nel tempo, con la possibilità di mantenere una posizione intermedia di obbligazionista e potenziale azionista, in conseguenza della sua relativa propensione al rischio, e fiducia nella società al momento dell’emissione.

Obbligazioni con coupon

La maggior parte delle obbligazioni possono essere emesse con coupon, ovvero cedole periodiche, nonché documenti che danno il diritto alla riscossione degli interessi durante la durata dei titoli stessi. L’importo della cedola è indicato come percentuale del valore nominale.

Obbligazioni zero coupon

Le obbligazioni zero coupon sono così denominate in quanto prive di cedola, il cui rendimento è la differenza tra due prezzi, quello di sottoscrizione e di rimborso.
Il titolo infatti viene scontato al valore attuale degli interessi riconosciuti al sottoscrittore e rimborsato in un unica soluzione al valore nominale.

Le obbligazioni zero coupon possiedono una serie di vantaggi, quali:

  • consentire all”emittente di finanziarsi a tasso fisso a condizioni meno onerose del mercato;
  • consentire al sottoscrittore di eliminare il problema del reinvestimento delle cedole.

Le obbligazioni zero coupon sono distinte dalle obbligazioni drop lock (obbligazioni a tasso variabile) in quanti convertibili in obbligazioni a tasso fisso, proteggendo il sottoscrittore da eventuali oscillazioni del tasso di interesse.

Questi titoli possiedono una serie di vantaggi per il sottoscrittore nei periodi di discesa dei tassi di interesse, offrendo la possibilità di godere di un tasso variabile, con la sicurezza di avere un rendimento fisso minimo in caso di forte indicizzazione delle cedole.

L”emissione di tali obbligazioni sono persino vantaggiose per l’emittente qualora l’aspettativa di una forte variabilità dei tassi di interesse,  lo spingono a cercare strumenti che consentano di ridurre i propri costi finanziari parallelamente alla riduzione dei rendimenti del mercato.

Recentemente sono state introdotte nel mercato italiano anche  le obbligazioni a rata costante e durata variabile, la cui caratteristica principale è la scadenza non predeterminata, ma variabile da un periodo di tempo minimo a uno massimo; entro questo arco temporale il titolo garantisce una quota di interesse in base a cedole indicizzate su vari parametri.

Vi sono vantaggi sia per l’emittente che per il sottoscrittore, poiché il titolo unisce al vantaggio di finanziamento  a tasso fisso, il vantaggio di finanziamento a tasso indicizzato. Inoltre, il titolo garantirà una maggiore redditività ed una maggiore dilazione del capitale in periodo di aumento dei tassi, e viceversa.

Le obbligazioni bull & bear sono state introdotte in Italia recentemente, con un valore di rimborso collegato ad un indice. Inoltre, assicurano un rendimento fisso in base al tasso stabilito dall”emittente.
La tecnica bull & bear è una tecnica recente anche all’estero, introdotta per la prima volta in Germania e in Giappone, riscuotendo un notevole successo.

L’ammontare complessivo del prestito è sudpiso in due tranche di uguale importo con perse modalità di restituzione del capitale a scadenza: nella prima tranche il prezzo di rimborso dei titoli è legato alla Borsa, con legge di proporzionalità diretta, per la seconda con legge di proporzionalità inversa. In questa maniera l’emittente non corre alcun rischio collegato all’andamento della Borsa, conoscendo l’ammontare di capitale da rimborsare, mentre il sottoscrittore può sottoscrivere due titoli con scadenze perse, in base alle sue aspettative sull’andamento del mercato.

La scelta del sottoscrittore verrà premiata dall”andamento borsistico, qualora sia ritenuta consona, ottenendo un guadagno in conto capitale. In genere è prevista una clausola di limitazione del rischio e del guadagno.

Vi sono vantaggi sia per l’emittente che per il sottoscrittore, in quanto la tecnica bull & bear garantisce una raccolta a tasso fisso e priva di indicizzazione sul capitale; inoltre, è una forma di impiego alternativa con caratteristiche miste di un”obbligazione e di un’azione, in quanto garantisce delle obbligazioni con un flusso di interesse ed il rimborso del capitale e delle azioni presenta la possibilità di scommette sull”andamento del mercato con elevata percentuale di rischio.

Prestito obbligazionario

Il prestito obbligazionario consiste nell” emissione di obbligazioni, cioè titoli di debito a medio-lungo termine la cui emissione può essere effettuate dalle società per azioni e dallo Stato per reperire liquidità.
Le obbligazioni sono negoziate nel mercato obbligazionario ed attribuiscono al titolare solo un credito che deve essere soddisfatto alla scadenza prevista dal contratto.

Il collocamento del prestito obbligazionario può essere curato direttamente dalla società emittente che si può servire dell” opera di una o più banche per raccogliere la sottoscrizione, incassare i versamenti, consegnare i titoli, ecc… , oppure può essere affidato ad un sindacato bancario le cui banche partecipanti possono impegnarsi o a sottoscrivere le obbligazioni (sindacato di sottoscrizione e collocamento), o a garantirne il collocamento (sindacato di garanzia).

News e Rumors su Obbligazioni


Green bond verso lo sboom? Ultime emissioni a premio non giustificano i rischi. Il caso del bond Tier2 2030 emesso da Generali

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Bond e le poche alternative ai rendimenti negativi, l’opzione delle strategie obbligazionarie absolute return

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Risparmio e investimenti, piccola guida per muoversi in un mondo alla rovescia dove chi presta soldi paga e chi si indebita è premiato

28/10/2019

Il programma di acquisto della Bce ha fatto impennare la domanda di titoli di Stato e societari. Risultato: tassi di interesse negativi. Così prestiti e mutui diventano più convenienti. Ma chi vuole investire è in difficoltà: deve puntare su prodotti rischiosi come azioni o obbligazioni dei paesi em …
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Rebus bond: tassi negativi costringono a un nuovo approccio al rischio, i giapponesi primi a capirlo nel 2015

28/10/2019

I rendimenti negativi dei bond sovrani spingono gli investitori a comprare obbligazioni corporate assumendosi, a volte, rischi maggiori. I tassi negativi stanno condizionando come non mai le scelte degli investitori. …
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Bce: verso Qe con più acquisti di bond societari

22/10/2019

La Banca centrale europea è a corto di obbligazioni sovrane da acquistare, il che mina la credibilità della sua promessa di continuare ad andare avanti fino alla ripresa dell inflazione. La …
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BTP Italia 2019: i risultati del collocamento

21/10/2019

I risultati del collocamento del BTP Italia 2019: tutti i dati aggiornati


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BTP Italia ottobre 2019: tutti i dettagli, dalla cedola alla scadenza. Investire conviene?

18/10/2019

Arriva il BTP Italia 2019: tutti i dettagli dell emissione di ottobre, dalla cedola, alle fasi del collocamento. Quanto conviene investire?


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Come comprare Btp Italia

12/10/2019

Come comprare i Btp Italia in occasione della prossima emissione? Ecco come e dove sottoscrivere i titoli di Stato indicizzati all inflazione italiana.


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BTP Italia ottobre 2019: tutti i dettagli, dalla cedola alla scadenza

11/10/2019

Arriva il BTP Italia 2019: tutti i dettagli dell emissione di ottobre, dalla cedola, alle fasi del collocamento, fino ad arrivare alla tempistica


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Mercati sferzati da venti forti

03/10/2019

Un ulteriore indebolimento del sentiment del settore industriale avrebbe conseguenze negative sui mercati. Conservano invece un andamento ragionevolmente solido la fiducia dei consumatori e gli indici PMI servizi. Nonostante il rialzo delle quotazioni di azioni e obbligazioni, i mercati finanziari o …
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Aste titoli di Stato: rendimenti del BTp a 10 anni aggiornano i minimi storici

27/09/2019

Il Ministero del Tesoro ha comunicato di aver registrato il tutto esaurito nelle aste odierne. Positive le informazioni sui rendimenti di aggiudicazione, scesi per tutti i titoli di Stato emessi oggi


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Aste titoli di Stato: minimi storici per i rendimenti del BTp a 7 anni

12/09/2019

Risultati positivi nelle aste di titoli di Stato di stamattina, che hanno visto una decisa diminuzione dei rendimenti dei BTp a 3, 7 e 30 anni


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JP Morgan ha creato l indice Trump…

10/09/2019

…per dare una quantificazione economica alle conseguenze derivanti dalle dichiarazioni pubbliche del tycoon: ecco come funziona


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Bond Enel 2,65% scadenza 10 settembre 2024: prezzo emissione e rendimento

06/09/2019

Finisce l estate e tornano le nuove obbligazioni in Italia. Tra le prime società quotate ad emettere nuovi bond c è stata Enel. Il colosso dell energia elettrica ha portato a termine il collocamento di nuove obbligazioni per complessivi 1,5 miliardi di dollari.
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Germania, Bund verso -0,7% di rendimento dopo elezioni regionali

02/09/2019

Con un rendimento sempre più negativo cresce l appeal dei titoli di Stato emessi dagli Usa. I Treasury all 1,6% appaiono ovviamente molto più allettanti


Economia internazionale

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Asta titoli di Stato: rendimenti BoT a 6 mesi scendono su ipotesi Governo giallorosso

28/08/2019

Il Ministero del Tesoro ha comunicato di aver registrato il tutto esaurito nell asta dei BoT a 6 mesi odierna. Scendono i rendimenti rispetto al precedente collocamento, con i timori degli operatori che diminuiscono sull ipotesi della formazione di un Governo giallorosso


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Mercati globali: probabilità modeste di una recessione nei prossimi 12 mesi

24/08/2019

Secondo Yoram Lustig, Responsabile delle Soluzioni Multi-Asset EMEA, T. Rowe Price sostiene che nell attuale quadro, l inversione della curva dei tassi non starebbe necessariamente segnalando un imminente recessione


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Bond Telecom Italia: quale rende di più oggi?

23/08/2019

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Bond rischio bolla: rendimenti scendono e prezzi salgono, panico sulle obbligazioni

20/08/2019

Cosa succede alle obbligazioni? I segnali in arrivo negli ultimi mesi dal mercato obbligazionario sono molto chiari con i rendimenti dei titoli di stato che hanno registrato un ribasso ai minimi di sempre e i prezzi dei bond che invece sono saliti. Secondo un report degli analisti di Recce d tutta q …
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Comprare dividendi alti dopo il rally delle obbligazioni conviene

20/08/2019

E arrivato il momento di comprare azioni con alto dividendo. E questo il consiglio di investimento degli analisti di Goldman Sachs a seguito del recente rally che ha caratterizzato il mercato obbligazionario.
Secondo David Kostin, chief strategist per l azionario USA di Goldman Sachs, con i rendim …
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